OPRACOWANIA

Ustawa z dnia 16 grudnia 2016 r. o zmianie niektórych ustaw w celu poprawy otoczenia prawnego przedsiębiorców wprowadziła zmiany m.in. w Kodeksie Spółek Handlowych (KSH).

Istotną zmianą dla spółek publicznych (tj. m.in. dla spółek notowanych na GPW lub NewConnect), która weszła w życie z dniem 1 stycznia 2017 r. jest nowe brzmienie art. 348 § 4 KSH:

Zwyczajne walne zgromadzenie spółki publicznej ustala dzień dywidendy oraz termin wypłaty dywidendy. Dzień dywidendy może być wyznaczony na dzień przypadający nie wcześniej niż pięć dni i nie później niż trzy miesiące od dnia powzięcia uchwały. Termin wypłaty dywidendy może być wyznaczony w okresie kolejnych trzech miesięcy, licząc od dnia dywidendy.

Prawo do dywidendy przysługuje akcjonariuszom, na rachunkach których w dniu dywidendy zapisane będą akcje na okaziciela, lub którzy w dniu dywidendy posiadać będą akcje imienne.

Jeżeli chodzi o sformułowanie „nie wcześniej niż pięć dni” z ww. art. KSH to zmiana ta ma na celu umożliwienie akcjonariuszom podjęcia świadomej decyzji odnośnie sprzedaży akcji z prawem do dywidendy.

Przed zmianą przepisów KSH dopuszczało aby najwcześniejszy dzień dywidendy przypadał już na dzień powzięcia uchwały. W takim właśnie przypadku oraz w sytuacji wyznaczenia dnia dywidendy na dzień przypadający kilka dni po powzięciu uchwały mogło dojść do takiego stanu rzeczy, w którym z uwagi na cykl rozliczeniowy transakcji na akcjach w depozycie papierów wartościowych (T+2 dni robocze – obowiązujące od 6 października 2014 r.) inwestorzy odpowiednio w dniu ZWZA albo w ciągu kilku dni po ZWZA byliby pozbawieni możliwości nabycia akcji z prawem do dywidendy (bo ten z uwagi na rozliczenia przypadałby wciąż przed datą ZWZA).

3-miesięczny termin wypłaty dywidendy względem dnia dywidendy mimo, iż jest nowością w KSH to jednak dla spółek z GPW, jak  i z NewConnect w gruncie rzeczy nie stanowi novum, gdyż i tak wcześniej w zgodnie z zasadą IV.Z.16. Dobrych Praktykach Spółek Notowanych na GPW 2016 oraz odpowiednio zasadą nr 14 Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect – dzień dywidendy oraz terminy wypłaty dywidendy powinny być tak ustalone, aby okres przypadający pomiędzy nimi był nie dłuższy niż 15 dni roboczych; ustalenie dłuższego okresu pomiędzy tymi terminami wymaga uzasadnienia.

Warto również przywołać, iż zgodnie z zasadą IV.Z.17. Dobrych Praktykach Spółek Notowanych na GPW  2016 oraz odpowiednio zasadą nr 15 Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect – uchwała walnego zgromadzenia w sprawie wypłaty dywidendy warunkowej może zawierać tylko takie warunki, których ewentualne ziszczenie nastąpi przed dniem dywidendy.

Powyższe należy wziąć pod uwagę przy kalkulacji poszczególnych dat związanych z dywidendą planowaną do wypłaty w 2017 r.

O dywidendzie na ZWZA mogą wciąż decydować inwestorzy, którzy w dniu ZWZA nie są już akcjonariuszami (a byli nimi w record date tj. na 16 dni kalendarzowych przed ZWZA). Decyzje dotyczące dywidendy powinny przede wszystkim uwzględniać strategię danej spółki oraz politykę inwestycyjną. Dzień wypłaty dywidendy czy też odpowiednio dni wypłaty dywidendy w przypadku wystąpienia zaliczki na dywidendę czy też po prostu wypłacania właściwej dywidendy w transzach powinny być również skorelowane z przepływami pieniężnymi w ciągu danego roku w spółce czy też grupie i zdolnością do transferu środków na zewnątrz.

Bartosz Krzesiak
Dyrektor
Tel. kom.: +48 662 028 247 | E-mail: bartosz.krzesiak@navigatorcapital.pl

Nowelizacja Rozporządzenia w sprawie informacji bieżących i okresowych z dnia 25 maja 2016 r. dodała w § 83 ust. 7 tj.:

W przypadku raportu rocznego i skonsolidowanego raportu rocznego sprawozdanie zarządu lub osoby zarządzającej na temat działalności emitenta oraz odpowiednio sprawozdanie zarządu lub osoby zarządzającej na temat działalności grupy kapitałowej mogą być sporządzone w formie jednego dokumentu.

Oznacza to, że w przypadku grup kapitałowych możliwe jest sporządzenie wyłącznie jednego dokumentu „sprawozdania z działalności”. Dokument ten oczywiście powinien przede wszystkim odnosić się do działalności grupy kapitałowej emitenta, a w stosownych punktach traktować także bezpośrednio o jednostce dominującej i danych jednostkowych.

Dokonaliśmy przeglądu raportów rocznych, które pierwotnie zgodnie z upublicznionymi harmonogramami publikacji miały zostać przekazane w lutym 2017 r. Wśród tych 17 raportów rocznych spółek z GPW (bez uwzględniania spółek z przesuniętym rokiem obrotowym względem roku kalendarzowego oraz spółek zagranicznych) publikacja dwóch została przeniesiona na pierwszą połowę marca. W trzech przypadkach emitenci opublikowali wyłącznie raporty jednostkowe – bo nie tworzą grup kapitałowych. W przypadku pozostałych 14 spółek (grup kapitałowych) tylko 4 emitentów skorzystało z opcji sporządzenia „sprawozdania z działalności” w formie jednego dokumentu: Bank Zachodni WBK, GPW, Orange Polska i Orbis – ok 29% próby. Reszta tak jak w latach poprzednich opublikowała dwa osobne dokumenty „sprawozdania z działalności” tj. dotyczące emitenta i grupy kapitałowej emitenta.

Powyższa próba to tylko niewielka cząstka rynku, więc zdecydowanie zbyt wcześnie na wyciąganie ogólnych wniosków.

Bartosz Krzesiak
Dyrektor
Tel. kom.: +48 662 028 247 | E-mail: bartosz.krzesiak@navigatorcapital.pl

Przedstawiamy Raport Navigator Capital Group pt. „Raportowanie okresowe spółek na GPW 2017”. Lektura raportu pozwoli Państwu w łatwy i przystępny sposób ocenić jak Państwa Spółka wypada na tle rynku pod względem terminów publikacji poszczególnych raportów okresowych w 2017 r. – czy raporty okresowe Państwa Spółki zostaną upublicznione szybciej czy też później od innych spółek z rynku regulowanego?

W Raporcie znajdą Państwo również odpowiedzi na następujące pytania:

W jakim terminie emitenci upublicznili daty publikacji raportów okresowych w 2017 r.?
Czy i w jaki sposób skorzystali z wydłużonych terminów publikacji?
Które spółki się wyróżniły?
O jakich rekomendacjach ze zbioru Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na GPW 2016 trzeba w szczególności pamiętać w związku z publikacją raportów okresowych?

Pełny raport do pobrania: